[摘要] 中国人民银行１４日晚间宣布，从２０１１年１月２０日起上调金融机构人民币存款准备金率０．５个百分点。这也是人民银行２０１１年的首次货币政策动作。
去年信贷货币双双超目标 收缩流动性任务艰巨
央行11日发布的数据显示，2010年12月我国新增人民币贷款达到4807亿元，全年新增人民币贷款达7.95万亿元，超出年初制定的7.5万亿元信贷规模4500亿元。数据还显示，截至2010年末，广义货币（M2）同比增长19.7％，也超出年初制定的增长目标。
分析人士认为，信贷规模和货币投放量均超出去年年初设定的目标，凸显出今年收缩流动性任务依然艰巨，预计上半年货币政策工具运用将动作频繁。
数据显示，2010年末，M2余额达到72.58万亿元，同比增长19.7%，增幅比上月末高0.2个百分点。12月份，受贷款增速回升、外汇占款增加较多和银行年末加大存款吸收力度等因素的综合影响，M2增速略有回升。狭义货币（M1）同比增长21.2%，增幅较上月有所回落。M2、M1之间“倒剪刀差”为1.5，较上月有所收窄。
2010年，央行六次上调存款准备金率，多次动用差别准备金率并两次加息。但仍有观点指出，调控性政策工具的运用收效尚不显著，货币政策回归稳健的步伐还显得比较缓慢，有必要继续加快“回归稳健”的步伐。
央行明确提出：“货币供给总量回归常态是今年货币政策最主要的任务，只有回归常态，才能实现中央提出的把好流动性总闸门的要求”。因此，收缩流动性将是央行货币政策面临的最重要课题。
农行战略管理部总经理胡新智指出，2011年公开市场操作两级市场率倒挂，将导致央票发行困难，这使得央行通过公开市场操作回收流动性的难度在加大，央行可能更加依赖法定比率调整来回收流动性。
法定存款准备金率作为过去的常用货币政策工具，在吸收流动性方面有着独特的优势。但由于央行已明确将差别准备金动态调整作为今年的主要调控工具之一，为此，胡新智判断，差别准备金率工具的使用，将抵消部分存款准备金率的调整，由此预计全年法定存款准备金率约上调2次左右。交行金融研究中心分析师鄂永健也认为，2011年存款准备金率统一上调和差别上调将会同时进行，预计其合并影响程度至少相当于准备金率统一上调4次、每次0.5个百分点左右。
不过，摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆提醒说，差别准备金动态调整会使得货币政策的透明度受到影响，这对于整个宏观经济的影响不大，但是由于其不确定性以及市场猜测造成的“噪音”，会对资本市场产生不利影响。
此外，分析人士对于央行动用利率工具的预期仍然较高。王庆认为，紧缩的货币政策将会集中于上半年，他预计，上半年会有三次加息。德意志银行大中华区首席经济学家马骏也认为，今年1－7月将加息75个基点，但他建议一次性加息50个基点。
在公开市场操作方面，鄂永健判断，在市场流动性总体较为充裕、物价上涨压力较大的情况下，公开市场操作将会偏向净回笼资金；从操作品种看，2010年推出的超短期融资券进一步丰富了公开市场操作工具，不排除2011年再次推出新的品种的可能；从期限结构看，在物价涨幅较高、加息预期强烈的情况下，机构对长期品种的需求意愿不大，预计公开市场资金回笼将以短期品种为主。
拉存款初见成效 银行存贷比略降
银行去年底疯狂揽储的行为收到了成效。央行11日公布的数据显示，去年12月人民币存款增加9449亿元，无论是环比还是同比，都实现了较快增长，而存贷比也较上个月略有降低。
9449亿元的数额从全年来看并不处于高位，但是与去年10月以及11月分别增长1769亿元和5924亿元比较，有了明显回暖。与2009年同期相比，也多增了4428亿元。
据交行金融研究中心计算，去年12月人民币增量存贷比为50.87％，比上月降低44.33个百分点；人民币存量存贷比为66.72％，比上月降低0.21个百分点，这与银行在年末加大存款吸收力度以满足贷存比考核有关。
此前，记者从地方银行人士处获悉，2010年下半年以来各银行吸储的力度一直没有消减，一是对了冲刺年底的考核指标，二是为2011年的贷款投放做先期准备，尤其是存款比接近监管红线的中小银行。特别是去年央行六次上调存款准备金率后，多家中小型银行均抱怨流动性紧张。
实则，银行加大吸储力度更深层次的原因还是“未雨绸缪”——为应对可能提高的监管标准。国泰君安银行业分析师伍永刚表示，银监会想把中国银行业做成风险的银行业，不断地提升银行业抵御风险的门槛，不断地提高资本充足率的标准。如果银监会近期出台应对巴塞尔Ⅲ的中国资本补充新规的话，中国银行业还将面临资本补充压力。
记者从相关渠道获悉，银监会近期将着力做好资本充足率、动态拨备率、杠杆率和流动性比率四项监管工具的发展建设工作。流动性比率方面，将在现有流动性比例的基础上，引进流动性覆盖率和净稳定融资比率，对银行在压力情况下的一个月内持续经营能力和一年以上长期资金匹配程度进行监测评价。
今年信贷投放或前紧后松
金融机构以超出原计划4500亿元新增贷款的成绩，向2010年递交了答卷。央行11日公布的2010年货币信贷数据显示，2010年共计新增人民币贷款7.95万亿元，较原计划7.5万亿元超出4500亿元。其中，12月份新增人民币贷款4807亿元，同比多增1007亿元，较上月少增833亿元。
总体来看，全年新增贷款基本保持了平稳的增长态势。数据显示，今年全年人民币贷款增加额较2009年少增1.65万亿元。如果不考虑2010年1月份的信贷突增，其余11个月的平均信贷投放约在5000－6000亿元，基本实现了平均投放的政策调控要求，也基本保持了监管机构所期望的“3：3：2：2”信贷投放节奏。
不过，交行金融研究中心报告认为，由于实体经济信贷需求旺盛，加之预期2011年信贷管控进一步趋严，导致很多企业提前借贷，2010年年底贷款增长仍然相对较高。报告指出，如果加上票据融资转为贷款的规模，新增实质性贷款实际增加了8.85万亿元，同比仅少增2700亿元，仍属较高水平。
数据显示，在今年全年新增的7.95万亿贷款中，36.1%由居民户贷款贡献，非金融企业及其他部门贷款贡献了约63.8%。其中，以房地产按揭贷款为主的居民中长期贷款达到了1.96万亿元，比2009年多增2600亿元。2010年12月，该类贷款有明显回落。
此外，非金融企业及其他部门的短期贷款较2009年增加了1800亿元，而中长期贷款则较2009年少增8000亿元，信贷结构更趋合理。数据显示，去年四季度以来，企业短期贷款的增加趋势明显，12月份短期新增贷款达到2359亿元，为全年次高值，分析认为，这说明企业流动资金贷款需求有所回升。
据本报记者了解，2011年的信贷投放将不设具体目标，信贷的增长将主要参考经济增长情况和通胀水平，其中尤其以经济增长率为主要参考指标。市场分析指出，在货币政策进一步趋紧、信贷管控更趋严格、房地产类贷款难以快速增加的情况下，预计2011年信贷增速将进一步回落。市场认为，虽然不再对外公布总体调控目标，但监管层心中对于今年的信贷总规模有一个心理底线，即7万亿-7.5万亿元，在投放过程中，有可能出现前紧后松的情况。
农行战略管理部的研究报告认为，2011年，中长期贷款需求稳定，信贷压缩空间有限，而票据融资和短期贷款的压降空间也不大。此外，积极财政政策需要信贷继续支持。报告认为，2011年GDP单季增速在9%-10%之间的可能性较大，为防止经济增速出现下滑，宏观政策保持一定灵活性非常必要。
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
